2010-2024年耐心资本对企业持续性创新投入的影响数据+stata代码

一、为什么"耐心资本"值得专门测度

企业创新从来不是一场短跑——研发投入周期长、不确定性高、收益兑现滞后，这意味着传统的短期资金往往难以支撑企业持续创新。耐心资本（Patient Capital）正是为了应对这一痛点而被提出的概念：它强调长期价值创造、具备较高的风险容忍度，并且愿意积极参与企业治理。本数据集的核心问题就是：耐心资本能否显著提升企业的持续性创新投入？

参考吕康银等(2026)的基准回归设计思路，本文整理了一套覆盖 2010—2024 年中国 A 股上市公司的实证数据集，包含原始数据、完整 dofile 处理代码以及基准回归结果，可直接复现，也可在此基础上做稳健性、机制分析或异质性拓展。

二、数据集核心参数

使用提示：本数据为面板结构，回归时建议控制年份固定效应与企业固定效应，标准误聚类到企业层面（原文亦采用此做法）。

三、关键指标的构造方法

3.1 耐心资本：从两个维度刻画

本数据从稳定型股权和关系型债权两个维度刻画企业耐心资本水平，再用熵权法对两个指标加权整合，得到综合耐心资本指数。

熵权法的具体步骤在 dofile 中完整复现：先剔除任一指标缺失的样本 → 做极差标准化 → 计算各指标权重 → 加权求和得到耐心资本综合得分。

3.2 持续性创新产出：研发投入的"动态延续"度量

持续性创新产出基于研发投入三期动态变化构建，借鉴何郁冰(2017)、杨仁发(2025)的研究思路：先用第 t-1 至 t 年研发投入之和与第 t-2 至 t-1 年研发投入之和的比值衡量"创新是否延续"，再将该比值乘以当期滚动投入之和，最终取对数进入回归。这样做的好处是既反映了投入水平，又捕捉了投入是否在持续。

四、字段清单

原始数据样例（部分列）——A 股上市公司 2010—2024 年耐心资本与研发投入面板

五、数据处理代码要点

完整 dofile 包含三大步骤：导入原始数据并控制变量 → 数据对数化与单位转换 → 调用面板回归。其中耐心资本综合指数的构造用熵权法实现，标准误采用企业层面聚类稳健标准误，便于直接复制到 Stata 环境运行。

Stata dofile 处理代码节选：耐心资本熵权法计算与基准回归

六、描述性统计一览

从分布看，耐心资本的均值约为 0.009，离散程度较小，说明 A 股上市公司整体耐心资本水平偏低、且差异不大；持续性创新产出则呈现明显的右偏分布（高研发投入公司拖尾较长）。

主要变量描述性统计表

主要变量描述性统计表

七、基准回归结果速览

下表汇报三列基准回归，列 (1) 仅加入耐心资本，列 (2) 加入年份固定效应，列 (3) 同时控制年份与企业双向固定效应（与原文一致）。

注：*、、* 分别表示 10%、5%、1% 显著性水平；括号内为企业层面聚类稳健标准误。

结论：耐心资本对持续性创新产出的正向效应在三列回归中均显著——从单变量回归的 33.083，到加入年份固定效应后回归系数收敛至 12.966，再到加入全部控制变量与企业固定效应后回归系数为 4.092。结果稳健地支持"耐心资本促进企业持续性创新投入"这一假说。

基准回归结果三列对照

基准回归结果三列对照

八、可能的拓展方向

基于本数据集，研究者至少可以从以下几条线索深入：

1. 机制检验：耐心资本通过什么渠道影响持续性创新？可考虑中介变量如融资约束程度（SA 指数）、公司治理水平（董事会独立性、机构持股集中度）、风险承担能力等。

2. 异质性分析：区分国有 vs 非国有、制造业 vs 高科技行业、规模大小、地区金融发展水平，考察耐心资本效应的差异。

3. 持续性 vs 突破性创新：把持续性创新产出拆解为维持性研发和探索性研发两个维度，看耐心资本对哪一类更敏感。

4. 外生冲击识别：以养老金入市、社保基金扩围、长周期机构投资者持股比例变化等政策事件作为外生冲击，构建 DID 或事件研究设计，缓解内生性。

小贴士：熵权法合成的耐心资本指数虽然在文献中被广泛使用，但权重由样本数据驱动，做跨期比较时建议对权重做滚动重估或使用替代权重方案（如主成分分析、简单算术平均）做稳健性检验。

九、参考文献

[1] 吕康银, 刘乐乐, 张恒瑞. 耐心资本对企业持续性创新投入的影响研究[J]. 上海经济研究, 2026, (1): 52-67.

[2] 温磊, 李思飞. 长期机构投资者持股与上市公司创新投入——基于企业外部融资约束的视角[J]. (文献指标构造依据)

[3] 吴旻佳. 关系型债权与公司创新[D/硕士学位论文相关研究]. (文献指标构造依据)

[4] 姜中裕. (关系型债权相关研究). (文献指标构造依据)

[5] 何郁冰. (持续性创新产出指标构造依据)

[6] 杨仁发. (持续性创新产出指标构造依据)

数据来源：原始数据来自上市公司年报

引用格式：吕康银, 刘乐乐, 张恒瑞(2026). 耐心资本对企业持续性创新投入的影响研究[J]. 上海经济研究, (1): 52-67. 指标构建参照温磊和李思飞(2024)、吴旻佳(2022)、姜中裕(2024)、何郁冰(2017)、杨仁发(2025)。

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