第 8 节 从财经媒体可以获得哪些信息？

在上下班通勤的地铁或公交上，很多人都会顺手刷一刷财经新闻：门户网站的财经频道、券商研报摘要、证券类 App 的行情页，或者微信公众号推送的市场解读文章。信息看似铺天盖地：指数涨跌、个股异动、成交额放大、政策解读……但真正的问题在于——这些信息究竟意味着什么？

假设你注意到，自己所在公司的股票价格目前是 14.28 元/股，而一年前的高点曾经接近 30 元/股。这一年里，公司并没有发生“肉眼可见”的巨大变化：产品还是那些产品，生产线没有大规模调整，客户结构也比较稳定，办公楼里那台老旧的咖啡机依然每天兢兢业业地工作着。但市场上却不断传出各种消息：股价下跌、战略调整、业务重组……在很多员工听来，这些词往往会被自动翻译成一句话——公司是不是又要裁员了？

与同事交流后，你会发现，大多数人其实并不清楚股价为什么会变化，但几乎所有人都有一个直觉判断：股价下跌，总归不是什么好事。

事实上，股票价格并不完全反映公司“当下”的经营状态，更多是市场对公司未来发展前景的判断。从这个角度看，财经媒体就像一只“财务水晶球”，虽然并不总是准确，但它至少反映了投资者此刻的预期。

理解这些信息，对管理者而言有着非常现实的价值：

• 可以评估自己所在公司的发展前景（如果是上市公司）
• 可以对竞争对手的未来走势形成判断
• 可以理解整个行业的景气度变化

即便你所在的是一家非上市公司，理解影响股票价格的基本逻辑，也同样有助于你判断企业价值、制定战略方向。可以说，理解股价及其波动原因，是管理者的一项通用能力。

尽管财经媒体中还包含债券、汇率、大宗商品等大量信息，但本章将重点聚焦于管理者最常接触、也最容易产生困惑的内容——股票价格及其背后的含义。

一、如何进行公司估值？

在前文中我们已经介绍过，资产负债表可以回答一个非常基础的问题：企业值多少钱？

1. 账面价值

在会计意义上，一家公司的全部资产减去全部负债，剩下的部分就是股东所拥有的权益，这个数值被称为账面价值：

账面价值 = 总资产 — 总负债 = 股东权益

假设某公司拥有 2.5 亿元的资产，同时负债为 1.75 亿元，那么股东权益为 7500 万元。从会计角度看，这可以理解为股东在企业中的“净投入”。

在一种极端假设下，如果公司立刻停止经营、出售全部资产、清偿所有债务，理论上股东可以拿回的资金就是这 7500 万元。这正是账面价值的直观含义。

基本要点：企业的账面价值，就是资产负债表中反映的股东权益。

但显然，账面价值并不是评估企业价值的唯一方式。资本市场更关心的是另一种价值——市场价值。

2. 市场价值

市场价值的计算方法非常直接：

市场价值 =  流通股数  * 当前股价

如果某公司当前有 5000 万股在外流通，股价为 2.5 元/股，那么公司的市场价值就是 1.25 亿元。这代表的是：在当前市场预期下，如果有人想整体买下这家公司，需要付出的价格。

你会发现，这个数值与前面提到的 7500 万元账面价值并不相同。

基本要点：公司的市场价值，是投资者基于当前股价对企业整体价值的判断。

3. 商誉

那么问题来了：为什么有人愿意支付高于账面价值的价格来购买一家企业？这中间的差额，被称为商誉：

商誉 = 市场价值 – 账面价值

在实务中，商誉常常被解释为品牌价值、客户资源、技术壁垒、管理能力等。但从本质上讲，商誉是非常具体的事物，代表的是——投资者为了企业未来可能创造的利润，提前支付的溢价。

如果市场普遍认为一家企业未来盈利能力很强，投资者自然愿意为这种“预期中的利润”付出更高的价格；反之，如果未来前景不被看好，即便账面资产看起来并不差，市场给出的估值也会偏低。

基本要点：商誉反映的是投资者对企业未来盈利能力的预期。

需要特别强调的是，市场价值并不单纯由当前利润决定，更重要的是投资者是否相信管理层的战略能够在未来持续创造利润。

二、 股票价格的决定因素是什么？

从形式上看，公司市值由两个因素决定：

• 发行股票数量（由公司决定）
• 每股股票的市场价格（由市场决定）

1. 发行的股票数量

股票的发行数量是由公司决定的，取决于公司想要通过发行股票获得多少资金。

例如，假设A公司想要发行股票获得10亿元，有很多途径可以实现这一目标：

        1）以每股1元发行1亿股

        2）以每股10元发行1000万股

        3）以每股100美元发行100万股

        4）还有很多其他可选方案。

完全由公司决定选择选取哪个方案，不过有一个观点是股票的价格越高，其流通性就越差。

2. 股票价格

一旦股票发行上市，股票价格将取决于投资者购买股票所愿意支付的价格，而这个价格最终取决于投资者对公司未来利润表现的预期。

如果信息披露表明公司的赢利好于先前的预期，公司的商誉价值就会增加，这将会在公司股票价格的上涨结果中得以体现。反之，如果披露的信息表明公司的赢利不如先前的预期，公司的商誉价值就会下降，这也将通过下跌的股票价格体现出来。

基本要点：

在讨论股票价格时，还需要区分两类企业：

• 上市公司：股票在证券交易所公开交易，价格透明
• 非上市公司：没有公开市场，价格需要通过估值方法推算

虽然交易方式不同，但两者背后的估值逻辑高度相似。

三、如何解读财经媒体中的股票信息？

财经媒体中关于上市公司的信息，通常以标准化表格呈现。对初学者而言，这些表格可能显得复杂，但实际上核心只包含三类信息：

• 股票价格信息
• 分红信息（收益率）
• 利润信息（市盈率）

1. 股票价格信息

常见的价格类指标包括：

• 当前股价（截至某一日期，通常是报告发布前一交易日收盘价）
• 52 周最高价 / 最低价
• 近一段时间涨跌幅：近 1 个月 / 3 个月 / 6 个月 / 年初至今（YTD）

• …

需要注意的是，不同公司的股票价格之间并不具备可比性，因为发行股数不同会直接影响单股价格。

2. 收益率（股息收益率的简称）

收益率评估的是公司最近每股红利相对于股票市场价格的比率，在公司比较中，比收益率和市盈率往往比单纯股价更有参考价值。

如果一家公司宣布去年每股1.5元红利，当前股票市场价格是30元，股票的收益率=1.5/30=5%。假如你现在买入该股票，基于去年的收益率，可以预期通过分红的方式，会有5%的年回报率。

收益率表明是公司支付的利润，但并没有对再投资的利润进行说明，而红利往往也代表公司对未来行动的一种预期，在市场活跃、能够进行有效的投资时，公司就会渴望进行再投资。相反，如果投资机会有限，公司更倾向于将资金以红利的形式发给股东。

所以，如果公司有高的收益率，就表明会有较低水平的再投资，说明管理层对未来前景持审慎的态度。反过来，如果公司有较低的收益率，有可能会用较高的利润进行了再投资，说明管理层对未来发展很乐观。遗憾的是，低红利（甚至根本没有红利）有时也表明糟糕的利润表现和可能有现金流危机。

1. 高收益率：  通常使人联想到有限的增长机会。

2. 低收益率：

         1）公司对未来前景乐观，将进行较大的再投资。 

         2）或者公司的利润表现很糟糕。 

         3）或者公司遭遇现金流危机，快要破产了

这表明不建议只用收益率一个指标来衡量公司的绩效，它可以作为衡量公司提供收入能力的指标，但不能说明整体情况，需要把它与其他信息结合使用才可以建立起对公司经营前景的总体看法。

3. 市盈率（PE）

市盈率研究的是当前股票价格与公司公布的最新每股收益（EPS)之间的关系：

如果某家公司去年的每股收益是0.5元，当前股票价格是10元，该公司股票的市盈率是：

市盈率 = 每股市价 / 每股收益 = 10 / 0.5 = 20

这说明投资者要购买该公司的一支股票，现在需要支付去年每股收益20倍的价格。换句话说，要支付利润的20倍来购买。

如果一家公司与其他公司相比有较高的市盈率，表明投资者需要支付远远高于公司利润的成本来购买股票。从这个意义上讲，购买股票的人一定是期望公司在未来有很好的利润表现。如果在与其他公司相比时公司的市盈率较低，投资者对公司未来的利润预期不好。

市盈率反映的是投资者愿意为企业当前每 1 元利润支付多少价格。

市盈率表明了投资者对公司未来每股收益表现的一个预期，高市盈率意味着对未来增长的乐观预期，低市盈率则可能反映悲观预期或风险担忧。

市盈率为股票价格提供了一个很好的参考指标，例如，如果有人向你推荐购买 某 公司的股票，其股票当前价格仅仅是每股 6 元。就股票价格本身而言并不能说明太多。结合市盈率予以分析，如果市盈率是 600，就意味着股票价格是当前每股收益的 600 倍。未来需要很大的利润增长来说明市盈率的合理性。在进行投资前，强烈建议你再进一步了解公司的业务前景。如果市盈率是 2，你将要支付两年的利润来购买股票，就会促使你认为现在是购买股票很好的时机，因为股票价格很便宜。然而，这就会提出一个问题：为什么股票价格会这么便宜？或许是投资者对公司未来的业务发展有一些顾虑。所以在投资之前，需要再进一步深入了解公司的发展前景。

如果说需要从上面的讨论中找出一条最重要的信息，那就是股票价格受投资者对企业未来盈利预期的影响，这个预期会持续不断地发生变化。这就像意味着在财经媒体上的股票价格信息与当前投资者的预期是一样的，投资者可能会犯错误，所以，公司有较高的市盈率并不能确保其未来表现就一定好。所有的比率数值都在传达一个信息：投资者已经准备好支付远远超过公司当前利润的价格来购买公司股票。

股票价格的波动是由于人们对公司未来赢利预期不断变化造成的。

由于股票价格受投资者对企业未来利润预期的影响，这些预期可以有多种用途：

        1）评估自己公司的业务前景（如果是上市公司）

        2）评估竞争对手的经营前景

        3） 评估客户的交易前景

        4） 评估供应商的前景

        5）评估行业的前景（在制订商业计划时极为有用）

四、如何管理股票价格？

股票价格的提升，并不一定来自当期利润的增加，而更多来自市场对未来战略的认可。管理层的关键任务，是制定清晰、可信、可执行的战略规划，并通过持续稳定的经营结果赢得投资者信任。

股票价格的波动主要来自两类因素：

• 外部市场因素（利率、宏观经济、行业环境）；
• 管理层塑造并兑现未来盈利预期的能力。

归根结底，管理股票价格就是管理预期和信任。合理的规划、稳健的执行，有助于减少股价的剧烈波动，但波动本身也是上市公司的常态。

五、非上市企业如何估值？

对于未上市公司，最常见的估值方法之一，是参考同行业上市公司的市盈率，结合自身情况进行调整：

企业价值 = 年度利润 * 合理市盈率

这一方法同样适用于个体工商户、合伙企业等非公司制企业。本质上，无论是否上市，企业价值都取决于其未来可持续盈利能力。

回归基本要点

• 账面价值反映历史投入
• 市场价值反映未来预期
• 股票价格由投资者对未来利润的判断决定
• 财经媒体提供的是市场预期的集中体现

理解这些信息，不是为了短期“炒股”，而是为了帮助管理者更理性地看待企业价值、行业趋势和战略选择。